Silny dolar blokuje wzrost bitcoina. Subiektywny przegląd ciekawych wykresów

Bitcoin napędzany zdecydowanym umocnieniem dolara na początku nowego tygodnia re-testuje wsparcia na poziomie 22 tys. dolarów. Kontynuacja rajdu stoi pod znakiem zapytania ponieważ inwestorzy czekają w tym tygodniu na agresywną podwyżkę stóp w wykonaniu amerykańskiej Rezerwy Federalnej (Fed).

Podaż na giełdach jest bardziej płynna, co zwiększa prawdopodobieństwo presji sprzedażowej. Jednak na rynku terminowym widać rosnący popyt spekulacyjny, ponieważ hedging pozycji przed spadkiem złagodniał z powodu ponownie rosnącego zaufania do rynku kryptowalut. Zapraszam na przegląd ciekawych – subiektywnie wybranych wykresów – prezentujących obecny obraz sytuacji rynkowej.

Dolar rządzi, dolar dzieli

Presja na bitcoina ze strony umacniającego się dolara jest widoczna gołym okiem. Gdy inwestorzy zwrócili się w stronę raportów o wynikach spółek z Wall Street za ubiegły kwartał – aby ocenić warunki gospodarcze przed posiedzeniem FOMC – wydaje się, że popyt pozostał silny, cementując dolara. A dokładniej mowa o jego indeksach DXY jako ostatecznego winowajcę trwającego rynku niedźwiedzia. Chociaż w ubiegłym tygodniu BTC przez chwilę korzystał z korekty dolara amerykańskiego, to w tym tygodniu ten powraca do wzrostów, a bitcoin znowu traci.

W zeszłym tygodniu dolar korygował w dół, a BTC w górę. Ten tydzień może przynieść jednak powrót do aprecjacji USD na niekorzyść BTC. Źródło: Tradingview.com

Obligacje i słabsze waluty napędzają USD. A to szkodzi BTC

Biorąc pod uwagę kruchy rynek obligacji amerykańskich dalszy wzrost DXY jest bardziej prawdopodobny ze względu na załamujące się rynki papierów dłużnych spoza USA i globalne waluty.

Słabsze waluty światowe napędzają DXY. Źródło: Glassnode

Aby lepiej zrozumieć stan amerykańskiego rynku obligacji, a tym samym potencjalną płynność dla bitcoina, spójrzmy na odwróconą krzywą dochodowości wraz ze wzrostem rentowności amerykańskich papierów skarbowych. Prawdopodobieństwo docelowej podwyżki stóp o 100 pb w tym tygodniu stopniowo spadało (30%), a większa pewność co do wyniku posiedzenia FOMC doprowadziła do poszerzenia spreadu pomiędzy US10Y a US02Y (rentownościami obligacji 10- oraz 2-letnich).

Poszerzający się spread pomiędzy US10Y a US02Y. Źródło: Glassnode

Patrząc na ubiegłotygodniowe przepływy funduszy, popyt na amerykańskie papiery wartościowe o stałym dochodzie (obligacje) pokazuje o co chodzi z US10Y. Napływy doprowadziły do wzrostu wartości obligacji, spychając rentowność w dół. Biorąc pod uwagę wzrost krótkich pozycji spekulantów na DXY, wydawało się, że nastąpiła zmiana nastrojów, ponieważ inwestorzy zaczęli dostrzegać światełko na końcu tunelu.

Przepływy funduszy sugerują stabilizację rynku. Źródło: Glassnode

Czy apetyt na ryzyko utrzyma się przed i po FOMC?

Normalizacja rynku obligacji amerykańskich i osłabienie dolara doprowadziły do odnowienia apetytu na ryzyko. Amerykańskie akcje zyskały na wartości wraz z bitcoinem i etherem, ponieważ ponad połowa spółek notowanych na Wall Street podała lepsze od oczekiwanych wyniki finansowe.

Silne wzrosty ETH, BTC oraz S&P 500. Źródło: Glassnode

Apetyt na ryzyko był obecny na rynku kryptowalut, co widać w ubiegłotygodniowych przepływach funduszy: altcoiny odnotowały napływy (kolor żółty), podczas gdy bitcoin i ether odnotowały odpływy (kolor jasnoniebieski). Jednakże instrumenty typu bitcoin-short (czerwony) nadal dominowały we wpływach, co sugeruje pewien sceptycyzm.

Przepływy funduszy kryptowalutowych zdominowane przez bitcoin-short i ETF-y na altcoiny. Źródło: Glassnode

Podsumowując, nie jest jasne, czy to koniec rynku niedźwiedzia. Odwrócona krzywa dochodowości prowadziła w przeszłości do recesji, rynek obligacji pozostaje kruchy, a Fed może zaskoczyć rynki w tym tygodniu. Tradycyjne rynki wydają się być najbardziej wrażliwe na niepewność, ponieważ zyski korporacyjne będą nadal wstrząsać rynkiem. Jednakże korelacje bitcoina zaczęły się odklejać od tradycyjnych rynków, co może wpłynąć na poprawę akcji cenowej.

Bitcoin oddziela się od tradycyjnych aktywów, korelacja zmniejsza się. Źródło: Glassnode

Cena bitcoina przygotowuje się do wykonania następnego ruchu

Po stłumionym sentymencie inwestorów w ostatnim miesiącu, posiadacze długoterminowi zaczęli ponownie akumulować bitcoina (poniższy wykres, czerwony obszar). Jednak posiadacze krótkoterminowi mieli trudności ze sprzedażą z zyskiem, co pokazuje wskaźnik SOPR właśnie dla tej grupy.

Historycznie, gdy wspomniana metryka nie zdołała pokonać poziomu 1, rynek pozostawał pod presją niedźwiedzia. Należy pamiętać, że rynek byka jest potwierdzony, kiedy metryka odbija się od progu 1.

Posiadacze długoterminowi akumulują, podczas gdy posiadacze krótkoterminowi sprzedają ze stratą. Źródło: Glassnode

Analitycy Glassnode są zdania, że hossa rozpocznie się ponownie, gdy popyt posiadaczy krótkoterminowych przyspieszy. Poniższy wykres ilustruje byczą akcję cenową podczas fazy dystrybucji posiadaczy długoterminowych po fazie akumulacji.

Popyt posiadaczy krótkoterminowych prowadzi do zdecydowanej akcji cenowej. Źródło: Glassnode

Wspomniana dystrybucja sugeruje, że więcej bitcoinów jest dostępnych do kupienia przez posiadaczy krótkoterminowych, co zwiększa płynność na rynku. Fazy szoku podaży płynnej i niepłynnej wzmacniają silną akcję cenową. Gdy wskaźnik wysoce płynnego i płynnego szoku podażowego zmniejsza się, ruch bitcoina w górę przyspiesza.