Aktywność w sieci Bitcoin „zniszczona”. Co to oznacza dla cen BTC?

W momencie, gdy notowaniom bitcoina (BTC) udaje się bezpiecznie oddalić od wielomiesięcznych dołków i wybronić psychologiczne wsparcie 20 tysięcy dolarów, dane on-chain pokazują, że aktywność sieci nadal szoruje po dnie. Czy wyraźny brak popytu (kupujących) zaszkodzi rajdowi ulgi i obecnej korekcie wzrostowej?

Cena bitcoina szuka okazji do odbicia od wielomiesięcznych dołków

Rynek bitcoina (BTC) silnie zareagował na zeszłotygodniową podwyżkę stóp procentowych przez Rezerwę Federalną (Fed) w Stanach Zjednoczonych o 75 punktów bazowych. Następnie BTC wzrósł po tym ruchu o niemal 6%. Szersze rynki kryptowalutowe również zareagowały pozytywnie, ponieważ przewodniczący instytucje - Jerome Powell - wskazał, że obecna docelowa stopa funduszy federalnych (Fed) na poziomie 2,25%-2,5% jest uważana za neutralną, a oczy rynku kierują się w stronę rosnących obaw dotyczących recesji.

Pod wieloma względami, ostatnia pozytywna akcja cenowa na wykresie bitcoina przyniosła bardzo oczekiwaną ulgę bykom (korektę wzrostową), które przetrwały prawie dziewięć miesięcy uporczywego trendu spadkowego. Rynek niedźwiedzia (byki to kupujący inwestorzy, niedźwiedzie to sprzedający) w 2022 roku był historycznie niezwykle negatywny dla całego ekosystemu.

Jednak po tak trwałym okresie dominacji nastrojów risk-off (awersji, strachu inwestorów przed podejmowaniem ryzyka, gdzie zamiast kryptowalut stawiali na bezpieczniejsze aktywa), uwaga skupia się na tym, czy jest to jedynie rajd ulgi (korekta wzrostowa), czy też początek nowego, pełnoprawnego trendu w górę.

Szukając punktu odniesienia przyjrzyjmy się jak wygląda obecna aktywność sieci Bitcoin od strony łańcucha (on-chain). W tym celu dokonamy przeglądu kilku podstawowych wskaźników: liczby aktywnych adresów, liczby transakcji na sekundę, łącznych opłat transakcyjnych, średniej wielkości bloku BTC oraz pojemności sieci Lightning Network.

Aktywność sieci Bitcoin w konsolidacji. Liczba aktywnych adresów i transakcji osuwa się

Ogólnie rzecz biorąc, napływ nowego popytu do łańcucha bloków jest wspierany i sygnalizowany przez trwałe wzrosty w wykorzystywaniu danej sieci. Korzystając z historycznej aktywności użytkowników oraz dynamiki podaży, możemy ocenić obecną aktywność w odniesieniu do jej przeszłych wartości i wyciągnąć różne wnioski:

Wzrostowe impulsy (bycze) są zwykle opisywane przez rosnącą i podwyższoną aktywność on-chain, gdy więcej użytkowników wchodzi do sieci. Ogólnie rzecz biorąc, jest to wspierane przez rosnącą ilość podaży zmieniającej się z zyskiem, ponieważ bardziej doświadczeni inwestorzy sprzedają, a nowy popyt chętnie przejmuje ich monety.
Spadkowe impulsy (niedźwiedzie) mają tendencję do zmniejszania aktywności on-chain, często w gwałtownym i szybkim ruchu. Rynki niedźwiedzie potrzebują czasu, aby się odrodzić, ponieważ podaż przechodzi od spekulantów, z powrotem do długoterminowych posiadaczy.

Aktywne adresy w sieci BTC pozostają w dobrze zdefiniowanym kanale trendu spadkowego (zaznaczony poniżej na czerwono). Zauważ również, jak szczyt z ubiegłego roku (niebieski) osiągnął znacznie niższy poziom niż szczyt z kwietnia 2021 roku. Sugeruje to, że nastąpiło duże wypłukanie rynku i kapitulacja, a popyt (czyli chęć nowych zakupów) nie był w stanie nadążyć.

Z wyjątkiem kilku wzrostów aktywności podczas większych kapitulacji, obecna aktywność sieci sugeruje, że napływ nowego popytu (kupujących) jest cały czas niewielki. Gdyby jednak ilość aktywnych adresów wybiłaby poziom 950 tys. sygnalizowałoby to wzrost aktywności on-chain, sugerując potencjalną siłę rynku i odbudowę popytu.

Aktywność w sieci Bitcoin „zniszczona”. Co to oznacza dla cen BTC?

Liczba aktywnych adresów w sieci BTC, średnia wykładnicza z ostatnich 7 dni. Jak widać na wykresie, aktywność spada w trakcie obecnego trendu niedźwiedzia. Źródło: Glassnode

Popyt na transakcje i przestrzeń w ramach blockchaina BTC pokazuje bardzo podobny obraz. Struktura rynku z ostatniego roku jest oprócz tego zbliżona do okresu 2018-2019 (kolor niebieski). Po początkowym wypłukaniu rynku i zniszczeniu popytu w maju 2021 (kolor czerwony), chęć zakupowa porusza się bokiem (jednak z delikatnym nachyleniem w dół), co sugeruje, że na rynku pozostaje stosunkowo niewielka baza inwestorów, podmiotów i instytucji, cały czas przekonanych co do długoterminowej wartości BTC.

Zdaniem Glassnode wskaźnik liczby transakcji na sekundę przebijający poziom 3,0 na wykresie byłbym sygnałem poprawy aktywności sieciowej.

Po „zniszczeniu popytu” i silnym osunięciu liczby transakcji realizowanych na sekundę, wartość wskaźnika przesuwa się w konsolidacji. Źródło: Glassnode

Opłaty transakcyjne BTC również niskie, a bloki częściowo puste

W wyniku braku popytu na transakcje, opłaty transakcyjne w sieci BTC znajdują się wyraźnie po stronie rynku niedźwiedzia (kolor niebieski). Dziennie tylko 13,4 bitcoinów przeznaczanych jest na opłaty transakcyjne. Podobnie jak w przypadku aktywnych adresów i popytu transakcyjnego, jego „zniszczenie” (kolor czerwony) jest widoczne w maju 2021 r., gdy chwilowe zatory płatnicze zostały przełamane, a rynek wycofał się z bardzo wysokiego wyceniania pojedynczych transakcji.

Rynki byka zazwyczaj utrzymują podwyższone poziomy opłat transakcyjnych (kolor zielony) i często są jednym z pierwszych sygnałów odbudowy popytu i chęci kupna. Wprawdzie nie obserwujemy jeszcze znaczącego wzrostu opłat, ale warto śledzić ten wskaźnik w kolejnych tygodniach. Opłaty transakcyjne przebijające poziom 35 BTC/dzień sygnalizowałyby wzrost aktywności on-chain pokazując jednocześnie potencjalne ożywienie rynku.

Łączne wartości opłat transakcyjnych wynoszą teraz zaledwie 13,4 BTC dziennie. Źródło: Glassnode

Możemy potwierdzić te obserwacje, patrząc na średni ślad danych (w bajtach) dla danych bloków BTC. Transakcje na rynku bitcoina rozliczane są w kolejnych blokach, a jeden blok może zawierać maksymalnie 1 MB danych. Na obecnym rynku bloki nie są wypełniane w całości, co jest kolejnym dowodem niskiej aktywności sieci.

Przeciążenie sieci i pełne bloki (kolor czerwony) generują większe rozmiary bloków, ponieważ górnicy wypełniają bloki w 100%, aby uzyskać maksymalne przychody z opłat.

Średnia wielkość bloku w sieci BTC, średnia 14-dniowa. Obecnie na rynek wypuszczane są częściowo puste bloki. Źródło: Glassnode

Należy jednak pamiętać, że bitcoin przeszedł technologiczną aktualizację o nazwie SegWit, której celem jest zwiększenie maksymalnej pojemności bloków. Przed czerwcem 2021 r. adopcja SegWit poruszała się poniżej 55%, co oznacza, że maksymalna pojemność bloku była mniejsza niż obecnie. Dzięki temu, że adopcja SegWit osiągnęła obecnie ponad 72%, istnieje większa efektywna pojemność przestrzeni bloków. SegWit nie zwiększa wielkości bloku – ta nadal wynosi 1MB – pozwala jednak na lepszą „kompresję” danych. Dzięki temu do jednego bloku zmieścić można więcej transakcji (mówi się, że przy pełnej adopcji tej aktualizacji nawet o wielkości 4MB).

Wszystko to sugeruje nam, że sieć Bitcoina pozostaje zdominowana przez HODLerów (czyli długoterminowych, często wieloletnich posiadaczy) i jak dotąd nie nastąpił żaden godny uwagi powrót nowego popytu i kupujących, patrząc przez pryzmat aktywności on-chain.

Lightning Network rośnie natomiast siłę

Aby nie kończyć artykułu w pesymistycznym tonie, spójrzmy jeszcze na pojemność publicznych kanałów sieci Bitcoin Lightning Network (LN), która nadal osiąga nowe rekordy wszech czasów. Całkowita pojemność LN osiągnęła obecnie 4405 BTC, co stanowi wzrost o 19% w ciągu ostatnich dwóch miesięcy, pomimo panującego rynku niedźwiedzia.

Pojemność sieci Lightning Network. Źródło: Glassnode

LN to sieć, która „siedzi” na oryginalnym blockchaine BTC (jest siecią tak zwanej warstwy drugiej). Jej celem jest ułatwienie i przyspieszenie transakcji. Lightning działa niezależnie od bitcoina posiadający własne oprogramowanie, ale cały czas komunikuje się z głównym łańcuchem. Więcej o LN znajdziesz w tym artykule.

Indeks Strachu i Chciwości

Cena bitcoina szuka okazji do odbicia od wielomiesięcznych dołków

Aktywność sieci Bitcoin w konsolidacji. Liczba aktywnych adresów i transakcji osuwa się

Opłaty transakcyjne BTC również niskie, a bloki częściowo puste

Lightning Network rośnie natomiast siłę

O autorze

Newsletter Bitcoin.pl