Analiza On-Chain: Inwestorzy krótkoterminowi sprzedają, a długoterminowi HODLują

W zeszłym tygodniu cena Bitcoina skonsolidowała się w zakresie 9 430 dolarów. BTC rozpoczął tydzień na poziomie 31 327 USD, osiągając lokalny szczyt w granicy 40 700 dolarów. Następnie z powrotem wrócił do poziomu poniżej 40 000 USD.

W ostatnich tygodniach byliśmy świadkami dużej wyprzedaży, dlatego też oczekuje się dalszego okresu konsolidacji. Więcej powodów rynkowej niepewności można znaleźć w najnowszym raporcie Glassnode zatytułowanym “Week on-chain (Week 22, 2021)”.

The #Bitcoin market consolidates after selling-off last week, as investors demonstrate unique spending behaviours on-chain.

We Assess
– Market pain points
– Spending patterns on-chain
– Analysis of sellers and hodlers

Read more in The Week On-chainhttps://t.co/BJhhRNzKKx

— glassnode (@glassnode) May 31, 2021

Krótkoterminowi inwestorzy sprzedają. Długoterminowi kupują dip

Inwestorzy zastanawiają się przede wszystkim nad tym, czy mamy do czynienia z niedźwiedzim trendem, czy też rynek ponownie powrócił do fazy konsolidacji. W związku z tym, przyjrzyjmy się zachowaniu holderów krótko- i długoterminowych, aby ocenić ich względny sentyment. Glassnode dzieli holderów na dwa typy:

• Krótkoterminowi holderzy (STH) – stosunkowo nowi uczestnicy rynku posiadający monety młodsze niż 155 dni.
• Długoterminowi holderzy (LTH) – inwestorzy posiadający monety starsze niż 155 dni.

Zgodnie z metryką Average Spent Output Lifespan (ASOL), która dostarcza wglądu w średni wiek wszystkich UTXO wydanych danego dnia, LTH podczas ostatnich spadków głównie trzymali swoje aktywa. Świadczy o tym spadek ASOL, który z powrotem wrócił do poziomu poniżej zakresu akumulacji widzianego pomiędzy poziomami 50-60 tys. USD. Wskazuje to na to, że LTH nie sprzedawały panicznie i nie wychodziły z rynku. Zamiast tego HODLowali monety podczas spadków.

Dalszy dowód na to, że to STH stoją za wyprzedażą można znaleźć porównując ilość transferów Bitcoina on-chain, które są zyskowne (LTH) do tych ze stratą (STH).

Wskaźniki Coin-Days Destroyed i Dormancy

Dwa kolejne wskaźniki żywotności, Coin-Days Destroyed i Dormancy przedstawiają podobną sytuację. Starsze monety wydają się pozostawać uśpione (niskie wartości) pomimo spadku cen o 50% od ATH.

Jak widać na przykładzie ASOL, całkowita wartość żywotności wydanych monet spadła do poziomu lub poniżej poziomu sprzed wybuchu hossy w 2020 roku. Potwierdza to, że stare monety trzymają się swoich portfeli, a większość wydatków jest dokonywana przez posiadaczy stosunkowo młodych monet.

Jak dotąd, stare monety są wydawane mniej niż zwykle. Jednak cena spada, a salda giełd rosną. Pojawia się więc pytanie, kto jest dominującym katalizatorem napędzającym sprzedaż?

Metryka płynnej i niepłynnej podaży pokazuje, że przez cały maj, łącznie 155 tys BTC przeszło ze stanu niepłynnego do stanu płynnego lub wysoce płynnego. To daje szacunkową ocenę całkowitej presji sprzedaży. Uwzględnia ona zarówno LTH jak i STH, którzy wydali monety wcześniej trzymane w zimnych portfelach.

Poza tym, posiadacze długoterminowi wyraźnie zrealizowali zyski podczas rajdu z początku 2020 r. Następnie ich wydatki osiągnęły dość stabilny poziom, a zeszłotygodniowa wyprzedaż miała niewielki wpływ na ich wzorce wydatkowania. Wskazuje to, że LTH są generalnie niechętni do upłynniania monet po zaniżonych cenach.

Dla porównania, STH podczas wyprzedaży zwiększyli swoje wydatki ponad 5-krotnie, a maksimum wydatków miało miejsce w pobliżu lokalnego dołka rynku.

Wskaźnik SOPR Spent Output Profit Ratio

Dowody na to można znaleźć również w przeglądzie wskaźnika SOPR (Spent Output Profit Ratio) dla STH. Nadal notują oni straty wydając monety, które zostały zgromadzone po wyższych cenach.

Na koniec możemy porównać podaż posiadaną przez trzy kluczowe strony: Short-Term Holders (niebieski), Long-term Holders (zielony) i Miners (pomarańczowy).

• Posiadacze krótkoterminowi zajmują się dystrybucją.
• Posiadacze długoterminowi HODLują i akumulują.
• Z kolei górnicy cały czas akumulują monety.

Glassnode podsumował:

Bez wątpienia obecna struktura rynku jest najlepiej opisana jako pole bitwy pomiędzy bykami i niedźwiedziami z wyraźnym trendem tworzącym się pomiędzy inwestorami długoterminowymi i krótkoterminowymi. Jest to bitwa przekonań HODLerów i natychmiastowej siły nabywczej.