Dotychczasowe poczynania i wpływ ETF-ów na Bitcoina i cały rynek

Pod koniec 2023 roku, gdy SEC rozważała, czy spotowe ETF-y oparte o kurs BTC powinny otrzymać zgodę na rozpoczęcie publicznego obrotu, wybuchła debata na temat tego, w jakim stopniu przyszłe zatwierdzenie lub odrzucenie takich funduszy zostało już uwzględnione w cenach. Teraz, pół roku później, mamy dostęp do odpowiednich danych. W tym artykule przyjrzę się temu, jaki jest wpływ ETF-ów na rynek kryptowalut i jak rozwinęły się one w trakcie ostatnich miesięcy.

Pierwsze spotowe ETF-y BTC zadebiutowały 11 stycznia 2024 roku, po tym jak dzień wcześniej Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zatwierdziła 11 nowych funduszy tego typu. Śledzą one aktualną cenę bitcoina, umożliwiając inwestorom uzyskanie ekspozycji na największą kryptowalutę bez konieczności jej bezpośredniego zakupu.

Fundusze te osiągają swoje cele poprzez przechowywanie znacznej ilości bitcoinów w portfelu zarządzanym przez depozytariusza. Dzięki temu wartość udziałów ETF-a jest ściśle powiązana z bieżącą ceną rynkową bitcoina, co pozwala inwestorom na pośredni udział w rynku kryptowalut za pośrednictwem znanego i regulowanego instrumentu inwestycyjnego.

Największe spotowe ETF-y BTC, takie jak IBIT od BlackRock i FBTC od Fidelity, odnotowały znaczący wzrost wartości i wolumenu obrotu od czasu ich uruchomienia. Na przykład IBIT zgromadził już niemal 21 miliardów dolarów aktywów. Świadczy to o rosnącym zainteresowaniu tradycyjnych inwestorów. Duże amerykańskie banki, takie jak Morgan Stanley i UBS, rywalizują o możliwość oferowania swoim klientom takich ETF-ów, co jeszcze bardziej umacnia ich wiarygodność w oczach głównych inwestorów.

Mimo że istnieje wiele nowych bitcoinowych ETF-ów, w niniejszym artykule skupię się na pięciu największych pod względem aktywów pod zarządzaniem (AUM). Są to obecnie: GBTC, IBIT, FBTC, ARKB i BITB. Poniżej zamieszczam jednak wykres przedstawiający aktualny rozmiar wszystkich funduszy typu BTC ETF i kilku innych ETF-ów związanych z kryptowalutami:

Chociaż wszystkie spot BTC ETF mają ten sam cel, istnieją kluczowe różnice, które mogą wpływać na preferencje inwestorów. Oto kilka z nich:

Koszty zarządzania ETF-ami różnią się między funduszami. Najdroższy jest GBTC z opłatą wynoszącą 1,5%. Tańsze są IBIT i FBTC, które mają opłaty odpowiednio 0,19% i 0,20%. ARKB pobiera 0,90%, a BITB 0,20%.

Niektóre ETF-y oferują promocje. Na przykład IBIT zrezygnował z opłat na pewien okres, a EZBC nie pobiera opłat za aktywa do wartości 5 miliardów dolarów.

ETF-y korzystają z różnych depozytariuszy do przechowywania swoich bitcoinów. Na przykład GBTC i IBIT używają Coinbase Custody Trust.

Ilość bitcoinów posiadanych przez ETF-y różni się, co wpływa na ich płynność i precyzję śledzenia ceny. ETF-y z większymi zasobami bitcoinów mogą być bardziej płynne i lepiej odwzorowywać cenę bitcoinów, ponieważ mają więcej aktywów dostępnych do kupna lub sprzedaży w razie potrzeby.

Kiedy 11 stycznia 2024 roku rozpoczęto handel ETF-ami BTC, cena bitcoina wynosiła około 46 632 USD. Do marca 2024 roku jego wartość rynkowa znacznie wzrosła, osiągając lokalne maksimum 73 000 USD. Na ile ten wzrost cenowy można przypisać wzmożonemu popytowi na BTC związanym z ETF-ami?

Chociaż ETF-y BTC bez wątpienia miały wpływ na wzrost ceny bitcoina od stycznia, to jest to tylko jeden z wielu czynników. Zwiększona legitymizacja i dostęp inwestorów zapewnione przez ETF-y pozytywnie wpłynęły na nastroje rynkowe i ogólny popyt. W poniższej sekcji przyjrzymy się niektórym zmiennym łączącym przepływy ETF-ów z szerszą dynamiką rynku.

Główne spotowe ETF-y BTC, którymi obecnie handluje się w USA, mają łączną kapitalizację rynkową przekraczającą 80 mld USD. GBTC posiadało już 619 000 bitcoinów, gdy uruchomiło swój spot ETF.

Analiza szczegółowego podziału napływów i odpływów środków do ETF-ów BTC, taka jak ta udostępnione przez Block, pozwala nam zobaczyć, które produkty odpowiadają za większość przepływów USD. Fundusz zarządzany przez BlackRock (IBIT) oraz Fidelity (FBTC) przyniosły większość napływów do tej pory, podczas gdy GBTC Grayscale odnotował prawie wyłącznie odpływy kapitału.

Chociaż początkowo nastąpił znaczący napływ funduszy, część tego pędu została utracona około połowy marca tego roku. Niemniej jednak od tego czasu obserwujemy powolny, ale stały wzrost. Wartość obrotu ETF-ami stale rośnie, osiągając łączny dzienny wolumen 422 mld USD w momencie pisania przeze mnie tego tekstu.

Kto jednak korzysta z tego nowego instrumentu inwestycyjnego, aby uzyskać ekspozycję na bitcoina? Nie tylko duże fundusze, takie jak Wisconsin Pension Plan, który dodał ponad 150 mln USD ekspozycji na Bitcoin Spot ETF do swojego portfela, ale także kilka mniejszych lokalnych instytucji podąża za tym trendem. Kilku dostawców usług finansowych również dodaje bitcoina do swoich bilansów właśnie za pośrednictwem spot ETF. Należą do nich m. in. Hightower Advisors (68 mln USD), Bracebridge Capital (434 mln USD) i Cambridge Investment Research (40 mln USD).

Rosnący popyt na bitcoina napędzany zwiększoną dostępnością poprzez ETF-y prawdopodobnie będzie miał znaczący długoterminowy wpływ na kurs najwięszej kryptowaluty. Cena rynkowa BTC wynika bowiem oczywiście z podaży i popytu. Od halvingu w kwietniu średnia dzienna podaż zmniejszyła się z 900 do zaledwie 450 monet.

W niektóre dni odnotowaliśmy napływy do ETF-ów sięgające nawet 10 000 bitcoinów. Jeśli napływy utrzymają się na tym poziomie, giełdy mogą w przyszłości doświadczyć szoku podażowego, co może drastycznie zwiększyć kurs BTC. Historycznie, wpływ rosnącego popytu był widoczny zwłaszcza rok po każdym halvingu, kiedy to ceny kryptowalut znacząco wzrastały.

Kolejne uruchomienie krypto ETF jest już na horyzoncie, ponieważ w maju 2024 r. SEC zatwierdziła wiele ETF-ów ETH i mogą one ruszyć już za kilka dni. Są to następujące fundusze:

VanEck opublikował nawet pierwszą reklamę swojego VanEck Ethereum Trust.

Do tej pory nie ujawniono szczegółów dotyczących struktury tych ETF-ów, zarządzania i strategii inwestycyjnych, ale można przypuszczać, że ich struktura będzie podobna do struktury ETF-ów BTC. Najważniejszy wniosek jest taki, że chociaż SEC oficjalnie tego nie ogłosiła, zatwierdzając ETF-y, de facto uznała ETH za towar.

Po zatwierdzeniu bitcoinowych ETF na początku tego roku oraz niedawnym zatwierdzeniu ETF-ów ETH, można przypuszczać, że kolejne kryptowaluty również zostaną w ten sposób wprowadzone na tradycyjne rynki finansowe. Trzy tygodnie temu, 27 czerwca, VanEck złożył wniosek o SOL spot ETF!

Pojawienie się spot ETF-ów BTC niewątpliwie zrewolucjonizowało krajobraz inwestycji, oferując regulowany i łatwo dostępny sposób dla tradycyjnych inwestorów na zaangażowanie się w rynek kryptowalut. Pół roku po uruchomieniu, fundusze tego typu wykazały solidny wzrost i znaczący wpływ na rynek, co widoczne jest zarówno w przepływach aktywów, jak i w kursie BTC. Znaczące zainteresowanie ze strony zróżnicowanego grona inwestorów, w tym dużych funduszy emerytalnych oraz mniejszych instytucji, podkreśla szeroką akceptację i potencjał tych produktów finansowych.

Niedawne zatwierdzenie ETF-ów ETH przez SEC stanowi kolejny kluczowy moment, sugerując trend w kierunku mainstreamowych inwestycji w kryptowaluty. W miarę rozwoju tych ETF-ów i przyciągania większej liczby inwestorów, prawdopodobnie będą one odgrywać coraz ważniejszą rolę w integrowaniu kryptowalut z szerszymi rynkami finansowymi.