Inflacja w USA przekreśliła wzrosty na BTC? Niekoniecznie!

W piątek poznaliśmy nowy odczyt inflacji PCE w USA, na który rynek odpowiedział spadkami. Pytanie, czy inwestorzy zachowali się prawidłowo.

Inflacja PCE, czyli co?

Najpierw szczypta wiedzy: czym dokładnie jest inflacja PCE? Inflacja PCE (Personal Consumption Expenditures) to wskaźnik, który pozwala nam mierzyć zmiany cen towarów i usług konsumpcyjnych w USA. Jest publikowany przez Departament Handlu i - co szczególnie nas interesuje - stanowi preferowaną miarę inflacji dla Rezerwy Federalnej (Fed). Wielu uważa, że inflacja PCE to lepszy wskaźnik niż inflacja CPI (Consumer Price Index), odzwierciedla bowiem rzeczywiste nawyki konsumentów, gdyż uwzględnia zmiany w ich zachowaniach, np. zastępowanie droższych produktów tańszymi alternatywami. Istnieją dwie wersje wskaźnika:

• ogólna inflacja PCE – obejmuje wszystkie kategorie wydatków,
• bazowa inflacja PCE (core PCE) – wyłącza ceny żywności i energii.

Inflacja PCE ma kluczowe znaczenie dla polityki monetarnej Fedu, co bezpośrednio wpływa na rynek kryptowalut. Po pierwsze wysoka inflacja PCE może skłonić Fed do podwyżek stóp procentowych w celu jej ograniczenia. Wyższe stopy procentowe sprawiają z kolei, że inwestowanie w bezpieczne aktywa (np. obligacje) staje się bardziej atrakcyjne, co może powodować odpływ kapitału z ryzykownych aktywów, takich jak kryptowaluty. Oczywiście spadek inflacji PCE może doprowadzić do sytuacji odwrotnej.

Co dokładnie się stało?

I teraz wróćmy wspólnie do danych, jakie poznaliśmy w piątek. Okazało się, że w lutym 2025 roku inflacja PCE w USA znalazła się przy poziomie 2,5% rok do roku. To tyle samo co w styczniu.

Wskaźnik inflacji PCE na poziomie 2,5% to nadal problem, bo cel Fedu to 2%. Nie to jednak przestraszyło rynek. Chodzi o bazowy wskaźnik PCE, który w lutym podskoczył do 2,8% rok do roku, czyli do poziomu wyższego niż zakładali analitycy. I głównie to sprawiło, że inwestorzy odpowiedzieli wyprzedażą.

Jak napisałem wcześniej, Fed bierze pod uwagę PCE i na tej bazie decyduje, co począć ze stopami procentowymi. Tyle że nie tylko inflacja decyduje o kierunku, w którym podąży. Bank centralny musi dbać nie tylko o ceny produktów i usług, ale też o stan gospodarki. Nieznaczny skok inflacji bazowej PCE nie przekreśla więc dalszych cięć stóp. I analiza FedWatchTool pozwala szybko dojść do wniosku, że jak na razie nic groźnego się nie stało. Pod koniec tego roku - zgodnie z szacunkiem platformy CME Group - stopy znajdą się w przedziale 3,5-3,75%, co oznacza 3 cięcia stóp o łącznej skali 75 pb. Dalsze prześledzenie wykresów na FedWatchTool pokazuje, że przed nami obniżki kolejno: 18 czerwca, 30 lipca i 10 grudnia.

Rynek kryptowalut jak na razie krwawi z powodu lęku przed zmianą polityki Fedu, która jednak nie jest obecnie mocno realna. Możliwe jednak, że do spadków doprowadziło też ogłoszenie kolejnych ceł przez Donalda Trumpa. Choć i to jest pozytywem w dłuższej perspektywie, bo rynek właśnie na to czeka: jasną sytuację dot. tego, jakie i na jakich poziomach cła wprowadzi Biały Dom.

W chwili pisania tego tekstu 1 BTC kosztuje 83 865 USD.