Tokenizowane akcje mogą urosnąć do 500 mld USD. SEC szykuje przełom dla rynku RWA

Kluczowe wnioski:

SEC ma przygotowywać tzw. „innovation exemption”, czyli specjalne wyłączenie regulacyjne, które mogłoby dopuścić handel tokenizowanymi akcjami w bardziej przejrzystym modelu prawnym.
Według Ryana Lee z Bitget Research rynek tokenizowanych akcji może w ciągu dekady osiągnąć wartość od 150 do 500 mld USD, jeśli USA stworzą jasne zasady dla aktywów finansowych opartych na blockchainie.

Amerykańska SEC może otworzyć nowy rozdział dla rynku tokenizowanych akcji. Według doniesień Reutersa, regulator przygotowuje ramy określane jako „innovation exemption”, które miałyby umożliwić handel cyfrowymi wersjami akcji spółek publicznych. Dla rynku kryptowalut i tradycyjnych finansów byłby to jeden z najważniejszych sygnałów, że tokenizacja przestaje być eksperymentem, a zaczyna wchodzić do głównego nurtu rynków kapitałowych.

SEC może ułatwić handel tokenizowanymi akcjami

Tokenizowana akcja to cyfrowy token zapisany na blockchainie, który odzwierciedla ekspozycję na akcje tradycyjnej spółki, na przykład notowanej na giełdzie w USA. W praktyce taki instrument może działać podobnie do „opakowanej” wersji akcji, ale nie zawsze daje te same prawa, co klasyczny papier wartościowy.

To bardzo ważne rozróżnienie. Większość takich tokenów nie ma zgody ani bezpośredniego wsparcia spółek, których akcje śledzi. Nie zapewniają one również typowych praw akcjonariusza, takich jak prawo głosu czy udział w dywidendzie.

To oznacza, że dla inwestora detalicznego „tokenizowana akcja” nie zawsze jest tym samym, co akcja kupiona przez klasyczny dom maklerski. Różnica może dotyczyć praw własności, zasad rozliczenia, ochrony inwestora, płynności i ryzyka kontrahenta.

Ryan Lee z Bitget Research: rynek może dojść do 500 mld USD

Ryan Lee, Główny Analityk w Bitget Research, ocenia, że proponowane przez SEC ramy mogą znacząco przyspieszyć udział inwestorów instytucjonalnych w rynku tokenizowanych papierów wartościowych, stablecoinów oraz rynków kapitałowych opartych na blockchainie w perspektywie 12-24 miesięcy.

Według Lee, tokenizowane aktywa świata rzeczywistego, czyli RWA, wzrosły z około 5,4 mld USD w 2023 r. do ponad 23 mld USD w 2026 r. Aktualne dane RWA.xyz pokazują, że wartość rozproszonych tokenizowanych aktywów wynosi obecnie około 26,7 mld USD, a wartość aktywów reprezentowanych przez tokeny przekracza 345 mld USD.

Jeszcze szybciej rośnie nisza tokenizowanych akcji. Według danych RWA.xyz, segment tokenizowanych publicznych akcji i ETF-ów osiąga obecnie około 1,08 mld USD wartości, przy miesięcznym wolumenie transferów na poziomie 2,3 mld USD.

Lee zakłada, że przy jaśniejszych zasadach w USA tokenizowane akcje mogą w ciągu kolejnej dekady osiągnąć wartość od 150 do 500 mld USD. Nie oznaczałoby to przejęcia całego rynku akcji. Wystarczyłoby, że tokenizacja przejmie niewielki fragment globalnego obrotu, szczególnie w obszarach, gdzie liczy się szybkie rozliczenie, handel poza standardowymi godzinami sesji i łatwiejszy dostęp do kapitału międzynarodowego.

Dlaczego tokenizacja akcji jest tak ważna?

Największa zmiana nie dotyczy samego „opakowania” akcji w token. Chodzi o infrastrukturę.

Tradycyjny rynek akcji w USA działa obecnie w cyklu rozliczeniowym T+1. Oznacza to, że transakcja zostaje formalnie rozliczona jeden dzień roboczy po jej zawarciu. SEC wprowadziła ten standard w maju 2024 r., skracając wcześniejszy cykl T+2. Regulator argumentował wtedy, że krótsze rozliczenie ogranicza ryzyko i poprawia sprawność rynku.

Blockchain może przesunąć ten model jeszcze dalej, w stronę rozliczeń niemal w czasie rzeczywistym. W praktyce oznaczałoby to szybsze uwalnianie kapitału, mniejsze ryzyko pośredników i możliwość działania rynku przez całą dobę.

Dla dużych instytucji finansowych ma to znaczenie operacyjne. Kapitał, który dziś bywa „zamrożony” w procesie rozliczenia, mógłby szybciej wracać do obrotu. Stablecoiny mogłyby natomiast pełnić funkcję płynnego zabezpieczenia w różnych środowiskach handlowych.

Stablecoiny jako paliwo dla tokenizowanych rynków

Stablecoiny, czyli tokeny utrzymujące stabilną wartość względem dolara lub innej waluty, są dziś jednym z głównych elementów infrastruktury rynku kryptowalut. Według DeFiLlama ich łączna kapitalizacja wynosi około 323 mld USD, a dominującą pozycję utrzymują USDT i USDC.

W kontekście tokenizowanych akcji stablecoiny mogą działać jak cyfrowa gotówka rozliczeniowa. Inwestor nie musi czekać na tradycyjne przelewy bankowe lub rozliczenia między wieloma pośrednikami. Może używać stablecoinów jako zabezpieczenia, środka płatności lub narzędzia do szybkiego przenoszenia płynności między platformami.

To właśnie ten element może dawać przewagę giełdom kryptowalutowym. Mają one już infrastrukturę do handlu 24/7, zintegrowane systemy zabezpieczeń, głęboką płynność stablecoinów i użytkowników przyzwyczajonych do działania na blockchainie.

Giełdy krypto, brokerzy i Wall Street zaczynają się zbliżać

Jeśli tokenizacja akcji będzie rozwijać się w regulowany sposób, granica między giełdami kryptowalut, domami maklerskimi i tradycyjnymi operatorami rynku kapitałowego będzie coraz mniej wyraźna.

Ten proces już widać. W lutym 2026 r. SEC przyznała WisdomTree specjalne zwolnienie umożliwiające handel intraday tokenizowanymi udziałami w funduszu rynku pieniężnego. Reuters opisywał tę decyzję jako kolejny krok w rozszerzaniu tokenizacji rynków kapitałowych.

SEC wcześniej zaznaczała też, że możliwa jest tokenizacja różnych typów papierów wartościowych, w tym akcji, obligacji, opcji czy swapów opartych na papierach wartościowych. Sam fakt zapisania instrumentu na blockchainie nie usuwa jednak automatycznie obowiązków wynikających z prawa papierów wartościowych.

Ryzyka: prawa inwestora, płynność i równoległy rynek

Największym ryzykiem jest to, że tokenizowane akcje mogą stworzyć równoległy rynek, działający według innych zasad niż tradycyjne giełdy. Z perspektywy innowacji brzmi to atrakcyjnie. Z perspektywy ochrony inwestora robi się trudniej.

Jeśli token nie daje pełnych praw akcjonariusza, inwestor musi wiedzieć, co naprawdę kupuje. Jeśli token jest syntetyczny, czyli tylko śledzi cenę akcji, pojawia się pytanie, kto odpowiada za jego pokrycie, płynność i zgodność z ceną instrumentu bazowego. Jeśli obrót odbywa się poza tradycyjną giełdą, ważne stają się zasady nadzoru, raportowania i rozstrzygania sporów.

W dokumencie przygotowanym dla SEC przez Jamesa Overdahla zwrócono uwagę, że szerokie wyłączenia dla tokenizowanych akcji mogą tworzyć ryzyko fragmentacji rynku, wpływać na jakość obrotu i przenosić część aktywności poza obecne ramy nadzoru. Autor wskazał też, że SEC powinna badać skutki takich wyłączeń dla efektywności, konkurencji, formowania kapitału oraz ochrony inwestorów.

Co to oznacza dla rynku krypto?

Dla branży kryptowalut to może być jeden z najważniejszych trendów najbliższych lat. Tokenizacja przenosi blockchain z obszaru spekulacyjnych tokenów do infrastruktury tradycyjnych finansów. Jeśli na blockchainie będą działać akcje, fundusze, obligacje, towary i instrumenty rynku pieniężnego, giełdy krypto mogą stać się czymś więcej niż miejscem handlu Bitcoinem i altcoinami.

Nie oznacza to jednak prostego scenariusza wzrostowego. Rynek tokenizowanych akcji nadal jest mały, eksperymentalny i zależny od decyzji regulatorów. Potencjał 150 - 500 mld USD opisany przez Bitget Research to scenariusz rozwoju, a nie gwarancja. Wiele zależy od tego, czy SEC stworzy ramy, które pogodzą szybkość blockchaina z ochroną inwestorów znaną z tradycyjnych rynków.

Na razie najważniejszy jest sam kierunek: regulator w USA nie tylko analizuje tokenizację, ale coraz częściej dopuszcza rozwiązania, które jeszcze kilka lat temu byłyby traktowane jako zbyt ryzykowne dla głównego nurtu finansów.

Zastrzeżenie: Niniejszy artykuł ma charakter informacyjny i edukacyjny. Nie stanowi porady inwestycyjnej, rekomendacji zakupu lub sprzedaży jakichkolwiek aktywów ani analizy prawnej. Kryptowaluty, tokenizowane papiery wartościowe, stablecoiny i inne aktywa cyfrowe wiążą się z wysokim ryzykiem, w tym ryzykiem utraty kapitału, zmienności ceny, problemów z płynnością oraz zmian regulacyjnych. Przed podjęciem decyzji finansowych warto samodzielnie zweryfikować informacje i skonsultować się z licencjonowanym doradcą.

Indeks Strachu i Chciwości