Jak stopy procentowe wpłyną na rynek kryptowalut w tym cyklu?

Przed nami kolejne posiedzenie władz Fedu. Cały rynek czeka na to, co zrobi bank centralny. Dlaczego jednak tak jest? Chodzi o to, jak mocno polityka monetarna wpływa na rynki aktywów.

Najpierw moje wyjaśnienie, czym jest polityka monetarna. To działania podejmowane przez bank centralny danego kraju w celu zarządzania podażą pieniądza, kosztami jego pozyskania (czyli stopami procentowymi) i warunkami kredytowymi w gospodarce. Głównym celem polityki monetarnej jest osiągnięcie stabilności gospodarczej poprzez kontrolowanie inflacji, wspieranie wzrostu gospodarczego oraz utrzymanie stabilności systemu finansowego.

Głównym elementem polityki monetarnej są stopy procentowe. Zwiększenie ich oznacza wzrost kosztu kapitału, ponieważ wyższe stopy procentowe oznaczają droższe kredyty, co oznacza, że po rynku krąży mniej kapitału. Do tego wyższe oprocentowanie lokat obniża chęć ludzi do inwestowania - po co ryzykować, skoro można bezpiecznie zdeponować oszczędności na rachunku w banku i otrzymać parę procent w skali roku? Obniżka stóp proc. powoduje coś odwrotnego - zmniejsza koszt kapitału i atrakcyjność lokat, co zachęca osoby do inwestowania.

Mamy więc dwie sytuacje: pierwszą, w której stopy procentowe są niskie, co powoduje, że kapitał wpływa na giełdy i szybciej opływa rynki, oraz czas wysokich stóp, w których dzieje się coś całkowicie przeciwnego. Dotyczy to też kryptowalut - w dobie niskich stóp proc. i większej płynności, ich wyceny rosną, w czasie prowadzenia przez Fed bardziej restrykcyjnej polityki - spadają.

Spójrz teraz na realne sytuacje. W roku 2017 mogłeś obserwować imponującą hossę na bitcoinie i altcoinach. W tym czasie stopy proc. rosły, ale były nadal niskie - pod koniec 2017 r. wyniosły 1,5%. Wzrost miał miejsce, ale był powolny i nie przeszkodził hossie na kryptowalutach. O wiele ciekawiej robi się w roku 2020. W momencie wybuchu pandemii COVID-19 bank centralny USA zaczął cięcia stóp, utrzymał je na niemal zerowym poziomie przez dwa lata. Rozpoczęcie podwyżek oznaczało w praktyce bessę. Dopiero w lipcu 2024 r. ogłoszono, że cykl podwyżek został zakończony. W październiku wystartowały mocne wzrosty na wykresie BTC/USD - w tym czasie rozpoczęły się też cięcia stóp.

Trend obniżek stóp obecnie trwa i potrwa - z pauzami - przez cały 2025 rok. Możemy założyć, że cięcia te napędzą większe wzrosty na szerszym rynku kryptowalut, nie tylko bitcoina, ale też altcoinów.

Założenie, że kolejne miesiące będą stały raczej pod znakiem ostrożnych obniżek stóp wynika i z raportów Fedu, i danych makroekonomicznych. Bank centralny w swojej dokumentacji zakłada, że w 2025 r. dokona dwóch cięć po 25 pb każde - łącznie da to więc 50 pb. Jeszcze niedawno zakładano obniżkę o 100 pb - scenariusza tego też nie powinno się na tym etapie skreślać, bowiem polityka Fedu będzie zależała od danych, jakie będą spływać z gospodarki.

Te ostatnie budzą jednak kontrowersje. Przykładowo, odczyt PMI dla Stanów Zjednoczonych okazał się w styczniu lepszy niż oczekiwali analitycy, ale zarazem sugerował spowolnienie gospodarcze, co mogło sugerować szybsze i większe cięcia stóp, by pobudzić rynek. W odpowiedzi kryptowaluty zaczęły drożeć. Potem poznaliśmy jednak ISM, które mierzy to samo - siłę gospodarki - ale z tych danych dowiedzieliśmy się, że jest coraz lepiej - skok do 54,1 z 52,1 sugerował, że spowolnienie nam nie grozi. Pytanie, brzmi teraz, jak zinterpretuje tak sprzeczne dane Fed.

Do tego inflacja pozostaje w słabym trendzie wzrostowym, ale jednocześnie podąża mniej więcej takim szlakiem, jaki zakłada Fed, co pokazuje, że wszystko zdaje się być pod kontrolą.

Przedstawiam ci te dane, byś w pełni zrozumiał, przed jakim dylematem stoi Fed: z jednej strony dane makroekonomiczne dot. aktywności gospodarczej nie są jednoznaczne, ale też nie alarmujące, a z drugiej inflacja znów rośnie, oddalając się od celu inflacyjnego. Tyle że też daleko jej od szczytu, jaki zarejestrowano w 2022 r., który wyniósł 9,1%. Pokazuje to, że walka z rosnącymi cenami w USA została zakończona, a jedyną troską Fedu jest to, by inflacja ponownie nie wyrwała się spod kontroli.

Na razie nic nie wskazuje na to, by Fed miał całkowicie zaprzestać obniżek, a najwyżej lekko spowolni cały proces. Dla aktywów ryzykownych to dobre wieści.

Jest jednak jeszcze jeden element całej układanki: to prezydentura Donalda Trumpa i jego podejście do polityki monetarnej. Na tym polu czeka go spór z Jerome Powellem, prezesem Fedu.

Już w czasie pierwszej kadencji Trump wielokrotnie naciskał na Fed, aby rozpocząć obniżki stóp proc., twierdząc, że niskie stopy wspierają wzrost gospodarczy i wzrost rynku akcji. Do tego doszła krytyka podwyżek stóp procentowych w latach 2018-2019, co miało - zdaniem Republikanina - utrudniać rozwój gospodarczy i osłabiać konkurencyjność USA na arenie międzynarodowej. Trump myślał jak polityk - potrzebował dobrych danych, by móc wygrać walkę o reelekcję, a do tego mierzył sukces gospodarczy głównie przez pryzmat wyników rynków akcji, stąd chęć napędzenia wzrostów niskimi stopami.

Na barkach Powella spoczywa jednak odpowiedzialność za stabilność inflacji i zatrudnienia, stąd robił i robi nadal wiele, by ceny rosły w jak najmniejszym tempie i jednocześnie nie doprowadzić do wzrostu bezrobocia. Miał o wiele trudniejsze zadanie niż Trump.

Teraz ekscentryczny Donald wrócił do Białego Domu i wiele wskazuje na to, że będzie chciał prowadzić podobną politykę. Chce m.in. wprowadzić cła, które mogą mocno pobudzić gospodarkę USA (Amerykanie będą sięgać po amerykańskie produkty, a nie te "made in China" czy europejskie). Mocny rozwój gospodarczy może sprowokować inflację, czego będzie obawiać się Powell. I może też stąd chce dokonać w 2025 r. tylko dwóch cięć stóp, a nie aż czterech.

Jak widzisz, polityka monetarna Fed miała i będzie miała ogromny wpływ na kryptowaluty. Dlatego też tak ważne jest analizowanie nowych danych makroekonomicznych, które są regularnie publikowane. Pozwalają one nam przewidywać to, co wydarzy się na rynku. Obecnie wiele wskazuje na to, że bank centralny USA będzie kontynuował cięcia stóp proc., co powinno być zbawienne dla rynku bitcoina i altcoinów.