Bitcoin i Ethereum mocno tracą. ETF-y BTC z odpływem 1,72 mld USD, a Nasdaq kończy serię wzrostów

Pierwszy tydzień czerwca przyniósł wyraźne ochłodzenie nastrojów na rynkach. Bitcoin i Ethereum znalazły się pod silną presją odpływów z ETF-ów oraz likwidacji pozycji lewarowanych. Wall Street także nie utrzymała wcześniejszej siły: piątkowa sesja zakończyła dziewięciotygodniową serię wzrostów S&P 500, a Nasdaq zanotował mocny spadek po wyprzedaży spółek półprzewodnikowych. W tle pozostają mocne dane z rynku pracy USA, uporczywa inflacja, rekordowe wyniki NVIDIA i zbliżający się gigantyczny debiut giełdowy SpaceX.

Materiał powstał we współpracy giełdą kryptowalut BingX.

Kluczowe wnioski

S&P 500 stracił w tygodniu 2,6%, Nasdaq 4,7%, Dow Jones 0,3%, a Russell 2000 2,9%. Piątkowa sesja była najmocniejszym sygnałem risk-off od wielu tygodni.
Z amerykańskich spot ETF-ów na Bitcoina odpłynęło od 1 do 5 czerwca łącznie 1,722 mld USD. ETF-y na Ethereum zanotowały w tym samym czasie 174,4 mln USD odpływu netto.
Dane z rynku pracy USA okazały się znacznie mocniejsze od pierwotnych oczekiwań. BLS podał, że w maju powstało 172 tys. miejsc pracy, a bezrobocie utrzymało się na poziomie 4,3%. To zmniejszyło nadzieje na szybkie obniżki stóp procentowych.

Wall Street jednak nie utrzymała siły. Piątek zmienił obraz tygodnia

Jeszcze w połowie tygodnia można było mówić o względnej odporności amerykańskich akcji. Po sesji z 4 czerwca S&P 500 był lekko na plusie, Dow Jones ustanowił rekord, a część inwestorów nadal grała pod scenariusz „rotacji” z drogich spółek technologicznych do bardziej defensywnych sektorów.

Piątek zmienił jednak cały obraz rynku. Po publikacji mocniejszych od oczekiwań danych z rynku pracy USA wzrosły rentowności obligacji, a inwestorzy zaczęli ponownie wyceniać ryzyko bardziej jastrzębiej polityki Fedu. S&P 500 spadł w piątek o 2,6% do 7383,74 pkt, Dow Jones o 1,3% do 50 866,78 pkt, Nasdaq o 4,2% do 25 709,43 pkt, a Russell 2000 o 3,5% do 2833,50 pkt. W całym tygodniu S&P 500 stracił 2,6%, Dow Jones 0,3%, Nasdaq 4,7%, a Russell 2000 2,9%.

Krypto pod większą presją niż akcje

Rynek kryptowalut zachował się jeszcze słabiej niż Wall Street. Bitcoin rozpoczął tydzień w pobliżu 73,6 tys. USD, a w weekend po zakończeniu tygodnia handlowego w USA znajdował się już w okolicach 61,8 tys. USD. Ethereum spadło z okolic 2004 USD na początku tygodnia do około 1625 USD. To oznacza, że od poniedziałkowego otwarcia do niedzieli 7 czerwca Bitcoin tracił około 16%, a Ethereum około 19%.

Reuters opisywał w piątek, że Bitcoin miał za sobą spadek rzędu około 15% w skali tygodnia i handlował w pobliżu 63 tys. USD. Jednocześnie kapitał wyraźnie przesuwał się w stronę AI, półprzewodników i dużych IPO, kosztem ekspozycji na BTC.

To nie wyglądało jak zwykła, płytka korekta. Kluczowy był odpływ kapitału z ETF-ów oraz czyszczenie pozycji lewarowanych na rynku instrumentów pochodnych.

ETF-y na BTC: 1,72 mld USD odpływu w pięć sesji

Najważniejszym sygnałem z rynku krypto były przepływy w amerykańskich spot ETF-ach. Według danych Farside Investors fundusze bitcoinowe zanotowały odpływy przez cztery z pięciu sesji tygodnia:

Data	Przepływ netto spot ETF-ów na BTC
1 czerwca	-483,8 mln USD
2 czerwca	-519,1 mln USD
3 czerwca	-396,6 mln USD
4 czerwca	+3,2 mln USD
5 czerwca	-325,7 mln USD
Łącznie	-1 722,0 mln USD

Największy dzienny odpływ przypadł na 2 czerwca, kiedy z ETF-ów na BTC wycofano 519,1 mln USD. Tydzień zakończył się kolejną mocną falą: 5 czerwca odpływ netto wyniósł 325,7 mln USD.

ETF-y na Ethereum również były pod presją, choć skala była mniejsza:

Data	Przepływ netto spot ETF-ów na ETH
1 czerwca	-44,5 mln USD
2 czerwca	-90,2 mln USD
3 czerwca	-53,0 mln USD
4 czerwca	+19,3 mln USD
5 czerwca	-6,0 mln USD
Łącznie	-174,4 mln USD

Łącznie z ETF-ów na BTC i ETH odpłynęło więc w tym tygodniu niemal 1,9 mld USD.

Likwidacje pozycji pogłębiły spadki

Odpływy z ETF-ów zbiegły się z mocnymi likwidacjami pozycji lewarowanych. Bitcoin spadł w trakcie tygodnia nawet w okolice 61,3 tys. USD, a w ciągu dwóch dni z rynku zniknęło około 3 mld USD pozycji lewarowanych. Open interest spadł do 111,4 mld USD, co pokazało, że był to nie tylko ruch spotowy, ale także przymusowe czyszczenie rynku instrumentów pochodnych.

To ma znaczenie dla dalszego scenariusza. Z jednej strony usunięcie nadmiernej dźwigni może oczyścić rynek i stworzyć zdrowszą bazę pod kolejne odbicie. Z drugiej strony, dopóki ETF-y nie wrócą do napływów, każda próba odbicia BTC i ETH może być bardziej krucha.

Rynek pracy USA był mocniejszy

ADP podał, że prywatni pracodawcy w USA dodali w maju 122 tys. miejsc pracy, a roczne tempo wzrostu płac wyniosło 4,4%.

Jeszcze ważniejsze były oficjalne dane BLS. W maju amerykańska gospodarka stworzyła 172 tys. miejsc pracy poza rolnictwem, a stopa bezrobocia utrzymała się na poziomie 4,3%. Zatrudnienie rosło m.in. w sektorze leisure and hospitality, samorządach lokalnych i ochronie zdrowia, podczas gdy sektor finansowy notował spadek.

Dla rynku to nie jest jednoznacznie dobra wiadomość. Mocniejszy rynek pracy oznacza, że Fed ma mniej powodów, by szybko luzować politykę. W praktyce piątkowe dane zwiększyły obawy, że stopy procentowe pozostaną wysokie dłużej, a część inwestorów zaczęła ponownie wyceniać możliwość podwyżki stóp, jeśli inflacja nie spadnie.

Inflacja nadal ogranicza Fed

Najnowszy raport PCE za kwiecień nadal pokazuje problem z inflacją. Indeks PCE wzrósł o 0,4% miesiąc do miesiąca i o 3,8% rok do roku. Bazowy PCE, który jest uważnie obserwowany przez Fed, wzrósł o 0,2% miesiąc do miesiąca i o 3,3% rok do roku. Wydatki konsumentów zwiększyły się o 0,5%, a stopa oszczędności spadła do 2,6%.

Protokół z posiedzenia FOMC z 28–29 kwietnia pokazuje, że Fed pozostaje zaniepokojony inflacją powyżej celu 2%. Uczestnicy posiedzenia zwracali uwagę, że po kilku latach inflacji powyżej celu wyższe ceny mogą mocniej wpływać na decyzje płacowe i cenowe firm.

To tłumaczy, dlaczego zarówno akcje wzrostowe, jak i kryptowaluty znalazły się pod presją. Wysokie stopy i wysokie rentowności obligacji zmniejszają atrakcyjność aktywów, których wycena opiera się na przyszłym wzroście.

AI i półprzewodniki: mocne fundamenty, ale piątkowa wyprzedaż była brutalna

Wątek AI nadal pozostaje jednym z najważniejszych tematów rynkowych. NVIDIA wciąż ma bardzo mocne wyniki: w I kwartale roku fiskalnego 2027 spółka osiągnęła rekordowe 81,6 mld USD przychodów, o 85% więcej rok do roku. Segment Data Center wygenerował 75,2 mld USD, rosnąc o 92% rok do roku. NVIDIA zapowiedziała też dodatkowy skup akcji za 80 mld USD i podwyższenie kwartalnej dywidendy.

Problem polega na tym, że rynek zaczął kwestionować tempo i wyceny całego sektora półprzewodników. W piątek wyprzedaż chipów wymazała około 1,3 bln USD wartości rynkowej amerykańskich spółek półprzewodnikowych. Philadelphia Semiconductor Index spadł o 10,3%, co było najgorszym jednodniowym wynikiem od marca 2020 r. NVIDIA straciła około 6%, Micron 13%, a AMD prawie 11%. Impulsem była m.in. reakcja rynku na wyniki i perspektywy Broadcom.

SpaceX i Anthropic: IPO jako test płynności rynku

Drugim dużym tematem pozostaje fala gigantycznych IPO. SpaceX planuje ofertę, która może być największym debiutem giełdowym w historii. Spółka chce pozyskać 75 mld USD, oferując 555,6 mln akcji po 135 USD, przy wycenie około 1,75 bln USD. Debiut na Nasdaq pod symbolem SPCX planowany jest na 12 czerwca.

SpaceX negocjuje bardzo niskie opłaty dla banków inwestycyjnych, poniżej 0,75% wartości oferty, co przy takiej skali i tak mogłoby oznaczać około 500 mln USD opłat. Roadshow miał rozpocząć się 4 czerwca.

Warto dodać, że zainteresowanie inwestorów detalicznych jest bardzo duże. Reuters informował 7 czerwca, że popyt detaliczny na akcje SpaceX jest około dwukrotnie większy niż dostępna pula, a nawet 30% IPO, czyli około 22,5 mld USD, może zostać przeznaczone dla inwestorów indywidualnych.

Do tego dochodzi Anthropic, który oficjalnie poinformował o rundzie finansowania w wysokości 65 mld USD przy wycenie post-money 965 mld USD. Spółka złożyła też poufny wniosek IPO w USA, co może zrobić z niej jeden z najważniejszych debiutów AI ostatnich lat.

Wspólny mianownik jest prosty: rynek musi odpowiedzieć na pytanie, ile kapitału jest w stanie wchłonąć jednocześnie. ETF-y na Bitcoina notują odpływy, półprzewodniki przechodzą korektę, a jednocześnie publiczne rynki mają przygotować się na gigantyczne oferty SpaceX, Anthropic i potencjalnie kolejnych spółek AI.

RWA: tokenizowane obligacje pozostają stabilnym segmentem

Na tle zmienności BTC, ETH i spółek technologicznych segment tokenizowanych aktywów realnych wygląda spokojniej. Według RWA.xyz wartość tokenizowanych amerykańskich obligacji skarbowych wynosi obecnie około 14,68 mld USD.

RWA korzysta z tego samego środowiska, które szkodzi bardziej spekulacyjnym aktywom cyfrowym. Wysokie rentowności obligacji sprawiają, że tokenizowane produkty pieniężne i obligacyjne są atrakcyjne jako on-chain cash, zabezpieczenie i narzędzie rozliczeniowe. Jednocześnie wysokie stopy procentowe zmniejszają apetyt na ryzykowne tokeny i ekspozycję lewarowaną.

Co dalej dla Bitcoina i rynku?

Ten tydzień był testem dla kilku narracji naraz. Bitcoin nie zachował się jak aktywo odporne na napięcia makro. Zachował się jak duży, instytucjonalny instrument ryzyka, bardzo wrażliwy na przepływy ETF, płynność i dźwignię.

Dla rynku krypto kluczowe będą teraz trzy rzeczy. Po pierwsze, czy odpływy z ETF-ów BTC wyhamują po tygodniu, w którym wyniosły 1,72 mld USD. Po drugie, czy Bitcoin utrzyma rejon 60 tys. USD, który psychologicznie jest ważny dla inwestorów detalicznych i instytucjonalnych. Po trzecie, czy rynek akcji uspokoi się po piątkowej wyprzedaży technologii.

Nie oznacza to końca hossy w długim terminie. Oznacza natomiast, że rynek stał się znacznie bardziej selektywny. Kapitał nadal szuka ekspozycji na AI, infrastrukturę cyfrową, tokenizację i duże historie wzrostowe, ale przy wysokich stopach procentowych nie finansuje już wszystkiego naraz.

Podsumowanie

Pierwszy tydzień czerwca zakończył się wyraźnym pogorszeniem nastrojów. Wall Street straciła impet po mocnych danych z rynku pracy USA i wyprzedaży półprzewodników. Bitcoin i Ethereum były jeszcze słabsze, bo oprócz presji makro doszły duże odpływy z ETF-ów oraz likwidacje pozycji lewarowanych.

Najważniejszy wniosek jest taki: rynek nie odrzuca technologii, AI, tokenizacji ani krypto. Odrzuca jednak nadmierne wyceny i nadmierną dźwignię tam, gdzie płynność zaczyna się kurczyć. Dla Bitcoina najbliższe dni będą testem, czy okolice 60 tys. USD staną się punktem stabilizacji, czy tylko kolejnym przystankiem w głębszej korekcie.