Życie inwestora pod bitcoinową (BTC) kreską. Analiza on-chain
Jacek WalewskiRedaktor Bitcoin.pl
Kurs bitcoina (BTC) – nawet pomimo odbicia na początku tego tygodnia - porusza się obecnie na pograniczu tak zwanej ceny zrealizowanej. Sytuacja trwa od ponad miesiąca, a rynek wysyła sygnały, że miejsce miała ostateczna kapitulacja zarówno kupujących jak i sprzedających. Czy oznacza to, że wreszcie doczekaliśmy się upragnionego dołka trwającego od 8 miesięcy rynku niedźwiedzia?
Bitcoin powrócił nad 20 tysięcy dolarów i testuje w tym tygodniu okolice 23 tysięcy
Rynek bitcoina złapał w ubiegłym tygodniu nieco tak potrzebnego mu oddechu, rosnąc z poziomu 18 999 dolarów, do ponad 21,5 tys. dolarów. Nastąpiło to po mieszanej reakcji rynków na dane makroekonomiczne, gdy amerykańska inflacja konsumencka CPI osiągnęła czterdziestoletni szczyt 9,1%. W tym tygodniu w związku z chwilową korektą dolara amerykańskiego BTC był w stanie wzrosnąć jeszcze mocniej i we wtorek (19 lipca) przez chwilę poruszał się powyżej poziomu 23 tysięcy dolarów. Jednak w perspektywie całego ruchu od listopadowych maksimów nadal jest to niewiele. Bitcoin i szerszy rynek cyfrowych aktywów doświadczył jednego z najcięższych i najszybszych spadków w swojej historii. Proces ten oczyścił system z ogromnej ilości nadmiernej dźwigni finansowej i doprowadził BTC poniżej ceny zrealizowanej (szacowanej bazy kosztowej posiadaczy BTC).
Bitcoin stara się odbijać od lokalnego dołka, jednak od ATH z listopada ub.r. nadal traci niemal 70%. Źródło: Tradingview.com
W tym artykule chciałbym przyjrzeć się jak wygląda życie inwestorów kryptowalutowych „pod kreską”, poszukać podobieństw do historycznych cyklów niedźwiedzia i sprawdzić, czy możemy wyciągnąć z nich interesujące wnioski na przyszłość. Zaczynajmy!Czym jest wartość zrealizowana i wartość niezrealizowana w analizie on-chain?
Zanim przejdziemy dalej, zdefiniujemy pojęcie "Realized Value" i "Unrealized Value" czyli wartości zrealizowanej oraz niezrealizowanej. Pojęcia te bardzo często stosowane są w analizie on-chain i są wymagane do zrozumienia kwestii omawianych w tym artykule.- Wartość zrealizowana (wydane monety) to różnica między wartością monety w momencie jej sprzedaży, a wartością w momencie jej kupna. Na przykład, inwestor kupuje 0,5 BTC za 40 tys. dolarów, a później wycofuje je z giełdy. Następnie ponownie deponuje BTC w celu sprzedaży, tym razem jednak cena wynosi już jednak 20 tys. dol. 0,5 * (20-40 tys. dol.) = -10 tys. dol. w zrealizowanych stratach.
- Niezrealizowana wartość (niewydane monety) to różnica między obecną wartością monety, a wartością w momencie jej nabycia. Jeśli inwestor nadal posiada 0,5 BTC, a cena jest notowana na poziomie 21 tys. dolarów, trzymałby niezrealizowaną stratę 0,5 * (21-40 tys. dol.) = -9,5 tys. USD w niezrealizowanych stratach.
Czas spędzony poniżej wskaźnika ceny zrealizowanej jest obecnie relatywnie krótki w porównaniu z wcześniejszymi rynkami niedźwiedzia. Źródło: Glassnode
Wskaźnik MVRV wyżej niż we wcześniejszych cyklach niedźwiedzia
Chcąc zwizualizować skumulowany niezrealizowany zysk (lub stratę) w sieci Bitcoin przeanalizujmy stosunek pomiędzy ceną rynkową, a ceną zrealizowaną, czyli popularny wskaźnik MVRV (market value to realised value).- Wysoki wskaźnik MVRV (> 1.0) oznacza, że w sieci dominuje niezrealizowany zysk. Historycznie wartości przekraczające 3,0 sygnalizowały przegrzane rynki byka.
- Malejące wskaźniki MVRV (zaznaczone na niebiesko) oznaczają zmniejszenie rentowności w sieci. Jest to wynikiem zarówno spadku cen (niższa wartość rynkowa), jak i redystrybucji monet, gdy inwestorzy realizują zyski i sprzedają monety nabyte po niższych cenach nowym nabywcom po wyższych cenach (wyższa wartość zrealizowana). W wyniku tego mechanizmu można zauważyć dużą niedźwiedzią dywergencję pomiędzy ATH z kwietnia i listopada 2021 roku.
- Niski wskaźnik MVRV (< 1.0) oznacza, że cena rynkowa znajduje poniżej średniej ceny nabycia przez inwestorów on-chain. Jest to typowe dla późnych etapów rynków niedźwiedzia i często wiąże się z formowaniem dna i akumulacją.
Jeżeli chciałbyś śledzić wskaźnik MVRV samodzielnie to ważny będzie moment, w którym powróci nad poziom 1,0. Będzie to oznaczać bowiem, że cena przebija się powyżej ceny zrealizowanej, sugerując potencjalną siłę rynku. Taka sytuacja ma miejsce na początku tego tygodnia. Pozostaje jednak pytanie, czy utrzyma się na dłużej. Źródło: Glassnode
Delta Price oraz Balanced Price, czyli do dołka na BTC nadal daleko?
Oprócz ceny zrealizowanej znajdującej się obecnie w okolicach 22 tysięcy dolarów, wyróżniamy kilka dodatkowych modeli cenowych on-chain, które mają tendencję do „przyciągania jak magnes” cen spot podczas późnych faz cyklu niedźwiedzia- Delta Price (14 215 dolarów) jest formą hybrydowego modelu cenowego "pół fundamentalnego, pół technicznego". Oblicza się ją jako różnicę między ceną zrealizowaną a średnią ceną historycznych szczytów. Wskaźnik wcześniej skutecznie wyłapywał dolne knoty świec niedźwiedzinych rynków.
- Balanced Price (17 554 dolarów) to różnica pomiędzy ceną zrealizowaną a Transffered Price (ceną transferową, wyjaśnienie tutaj). Jest to swoista forma modelu "wartości godziwej", wychwytująca różnicę między tym, co zostało zapłacone (zrealizowane), a tym, co zostało wydane (przeniesione).
Delta Price znajduje się na historycznych maksimach. Źródło: Glassnode
Ewentualne zejście bitcoina poniżej ceny 17 545 dolarów byłoby sygnałem otwierającym drogę niedźwiedziom do pogłębienia deprecjacji i ustanowienia dołka znacznie niżej niż obecny poziom 20-22 tys. dolarów.O autorze
Jacek Walewski
Na rynku kryptowalut od 2013 r. Współorganizowałem pierwsze w Polsce konsultacje społeczne w Sejmie dotyczące technologii blockchain, a także Polski Kongres Bitcoin, w ramach którego wystąpił Andreas Antonopoulos. Współpracowałem z posłami na Sejm RP, w celu przygotowania interpelacji na temat takich kwestii jak: kryptowaluty, CBDC czy technologia blockchain. Interesuje się historią, ekonomią, polityką i oczywiście technologią blockchain.
Chcesz być na bieżąco? Zaobserwuj nas w
ObserwujGoogle News
Newsletter Bitcoin.pl
Najważniejsze newsy i insiderskie informacje prosto na Twój email.
Dbamy o ochronę Twoich danych. Polityka Prywatności