Obawy o przyszłość Strategy w obliczu wahań cen bitcoina

Spadek wyceny bitcoina w okolice 60 000 dolarów wywołał na rynkach finansowych gwałtowne spekulacje dotyczące kondycji finansowej Strategy. Inwestorzy zaczęli masowo udostępniać teorie, według których korporacji grozi wymuszona likwidacja posiadanych kryptowalut. Presja podażowa na cyfrowe aktywa wywołała realne obawy o stabilność struktury kapitałowej podmiotu zarządzanego przez Michaela Saylora.

Do tablicy natychmiast wywołane zostały czołowe instytucje z Wall Street. Analitycy z Benchmark oraz TD Cowen w swoich najnowszych raportach wydali rekomendację „kupuj” dla akcji korporacji, bezpośrednio uderzając w pesymistyczne nastroje inwestorów indywidualnych.

Czarny scenariusz powtarzany na forach inwestycyjnych zakłada, że Strategy znajduje się w odległości zaledwie jednego słabszego tygodnia na rynku kryptowalut od uruchomienia lawinowej sprzedaży. Mark Palmer, analityk z Benchmark, wskazuje na kardynalny błąd w tej teorii i zauważa, że pomija ona strukturę finansową spółki.

Zanim jakikolwiek bitcoin należący do korporacji trafi na giełdę w celu pokrycia zobowiązań, przedsiębiorstwo musi w pierwszej kolejności całkowicie wyczerpać zabezpieczoną poduszkę finansową. Mowa tutaj o kwocie miliarda dolarów w gotówce. Pieniądze te zostały odłożone bezpośrednio na finansowanie bieżących wypłat dywidend dla posiadaczy akcji uprzywilejowanych.

Aktualna rezerwa kryptowalutowa przedsiębiorstwa opiewa na setki tysięcy sztuk bitcoinów. Mark Palmer wylicza, że przy obecnym kursie rynkowym jej łączna wartość przekracza poziom 55 miliardów dolarów. Aby te zasoby w ogóle stały się przedmiotem debaty o płynności, korporacja musiałaby najpierw przejść przez bardzo długą serię operacyjnych i rynkowych porażek.

Kluczowym elementem strategii finansowej podmiotu są wieczyste akcje uprzywilejowane typu STRC. Ich rynkowa charakterystyka opiera się na dążeniu do utrzymania wyceny w granicach 100 dolarów, przy jednoczesnym oferowaniu zmiennej dywidendy w ujęciu miesięcznym. Obecnie wskaźnik ten kształtuje się na poziomie około 11,5 procent w skali roku.

Krytycy modelu zarzucają firmie stworzenie ryzykownego mechanizmu i ostrzegają, że niefortunne powiązanie aktywów doprowadzi do niekontrolowanego załamania kursu giełdowego. Przedstawiciele TD Cowen, Lance Vitanza oraz Jonnathan Navarrete, studzą te emocje. Z ich wyliczeń wynika, że bieżące rezerwy gotówkowe pozwalają na bezproblemowe realizowanie wypłat dla akcjonariuszy. Sam instrument STRC wykazuje właściwości amortyzujące. W okresach, gdy bitcoin notował głębokie korekty, akcje te pozwalały wygenerować dodatnie lub neutralne stopy zwrotu.

Wycena bitcoina po chwilowym załamaniu zdołała powrócić powyżej granicy 66 000 dolarów, co częściowo uspokoiło sytuację rynkową. Pokazuje to, że dotychczasowe spadki oddaliły kurs o blisko połowę od zeszłorocznych maksimów, budując podatny grunt pod nerwowe reakcje.

Strategy wykorzystało rynkowe zawirowania do powiększenia swojego stanu posiadania. Przedsiębiorstwo oficjalnie zakupiło dodatkowe 1 587 bitcoinów. Transakcja opiewała na kwotę około 100 milionów dolarów, co oznacza, że średnia cena zakupu jednej monety wyniosła 63 024 dolary. Po tej operacji bilans aktywów spółki wzrósł do poziomu 846 842 bitcoinów.

Równolegle zarząd podjął decyzję o modyfikacji harmonogramu wypłat dywidend z akcji STRC, które od teraz będą przekazywane inwestorom dwa razy w miesiącu. Prezydent i dyrektor wykonawczy Phong Le zakomunikował, że zmiana ma charakter ściśle operacyjny. Jej celem jest ograniczenie cykliczności, bezpośrednia stabilizacja kursu giełdowego oraz trwałe napędzenie popytu.