Korea Południowa wstrzymuje nowe usługi pożyczkowe kryptowalut. Reakcja na rosnące ryzyko dźwigni

Koreańska Komisja Usług Finansowych (FSC) podjęła bezprecedensową decyzję o wstrzymaniu wprowadzania nowych produktów pożyczkowych z kryptowalutami do czasu opracowania formalnych wytycznych. Ta decyzja stanowi odpowiedź na rosnące obawy o bezpieczeństwo użytkowników i stabilność rynku w obliczu gwałtownie zwiększającego się wykorzystania dźwigni finansowej.

Wydarzenia na Bithumb skłoniły regulatorów do działania

Kluczowym wydarzeniem, które przyspieszyło interwencję regulatora, był incydent na giełdzie Bithumb w czerwcu 2025 roku. Ponad 27 000 klientów korzystało z usług pożyczkowych, przy czym 13% zostało zmuszonych do likwidacji po tym, jak wartość zabezpieczeń obróciła się przeciwko nim. Ten szokujący wskaźnik wymuszonej likwidacji pokazał, jak ryzykowne mogą być usługi pożyczkowe z wysoką dźwignią w niestabilnym środowisku kryptowalutowym.

Globalne trendy wzrostu dźwigni budzą niepokój

Decyzja FSC nie wzięła się z niczego. Analitycy Galaxy Digital opublikowali raport, w którym oznaczyli rosnącą ilość dźwigni na rynkach kryptowalut jako powód do obaw. Dane pokazują, że pożyczki zabezpieczone kryptowalutami wzrosły o 27% w drugim kwartale tego roku, do 53,1 mld USD - najwyższego poziomu od początku 2022 roku.

Sytuacja stała się jeszcze bardziej napięta po fali likwidacji o wartości 1 mld USD w ubiegłym tygodniu, wywołanej spadkiem bitcoina z 124 000 do 118 000 dolarów. To wydarzenie pokazało, jak szybko mogą podupaść nadmiernie rozciągnięte pozycje spekulacyjne.

Główne giełdy muszą dostosować się do nowych regulacji

Największe koreańskie giełdy już reagują na sygnały regulatora. Upbit wstrzymała swoją usługę pożyczki Tethera 28 lipca 2025 roku, pokazując gotowość dostosowania swojej oferty do oczekiwań regulacyjnych. Tymczasem Bithumb, choć jeszcze nie ogłosiła modyfikacji, zrestrukturyzowała swój model usług wcześniej w tym tygodniu.

Obecna sytuacja dotyczy usług uruchomionych 4 lipca 2025 roku, które umożliwiają użytkownikom pożyczanie kryptowalut przy wykorzystaniu gotówki lub aktywów cyfrowych jako zabezpieczenia. Bithumb oferuje dźwignię do 4x na 10 kryptowalutach, podczas gdy Upbit zapewnia podobne funkcje dla trzech monet.

Kontrowersyjne podejście regulacyjne

Administracyjne wytyczne FSC pozwalają na kontynuowanie istniejących pożyczek, ale zabraniają wprowadzania nowych usług pożyczkowych. Urzędnicy ostrzegają, że jeśli platformy zignorują dyrektywę, nastąpią inspekcje na miejscu i inne działania nadzorcze.

Nie wszyscy zgadzają się z tym podejściem. Bradley Park z DNTV Research argumentuje, że potrzebne są lepsze zabezpieczenia, a nie całkowite blokady.

W notatce dla CoinDesk, Park zauważa:

Racjonalnym podejściem jest modernizacja interfejsu użytkownika, ujawnień ryzyka i kontroli LTV w celu bezpiecznego zarządzania ekspozycją

Problem przejrzystości komplikuje nadzór

Znaczącym wyzwaniem dla regulatorów jest brak przejrzystości w branży. Podczas gdy Bithumb ujawnia skalę swojej działalności pożyczkowej, Upbit - największa giełda w kraju - tego nie robi. Ta nieprzejrzystość może utrudniać regulatorom ocenę ryzyka systemowego i może być kluczowym czynnikiem stojącym za ogólną blokadą pożyczek kryptowalutowych.

Perspektywy na przyszłość kryptowalut w KP

Formalne wytyczne dotyczące usług pożyczkowych oczekiwane są w nadchodzących miesiącach. Park ostrzega:

Dopóki te strukturalne problemy nie zostaną rozwiązane, ponowne otwarcie może zająć czas; priorytetem powinno być zrozumienie mechanizmu i przyjęcie projektowania opartego na danych, a nie ogólnych ograniczeń

Sytuacja w Korei Południowej może stanowić precedens dla innych krajów borykających się z podobnymi wyzwaniami związanymi z rosnącym wykorzystaniem dźwigni na rynkach kryptowalutowych. Czy koreańskie podejście stanie się wzorem do naśladowania, czy może inne kraje znajdą bardziej zrównoważone rozwiązania - pokaże najbliższa przyszłość rynku cyfrowych aktywów.