Kevin Warsh o krok od przejęcia Fed – kurs na utrzymanie stóp pozostaje stabilny

Dnia 29 kwietnia Kevin Warsh znacząco przybliżył się do objęcia sterów w amerykańskim banku centralnym. Choć jego kandydatura musi zostać jeszcze zatwierdzona przez pełny skład Senatu na początku maja, inwestorzy już dyskontują wpływ tej zmiany na gospodarkę. Jerome Powell, którego kadencja na stanowisku przewodniczącego wygasa 15 maja 2026 roku, poprowadził swoje ostatnie posiedzenie Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) w tym samym dniu, w którym komisja poparła Warsha. Mimo że nowy lider jest postrzegany jako zwolennik bardziej elastycznego podejścia, twarde dane makroekonomiczne wymuszają na nim kontynuację dotychczasowej linii.

Dane rynkowe wskazują na ogromny sceptycyzm wobec nagłych zmian. Narzędzie CME FedWatch Tool wycenia prawdopodobieństwo pozostawienia stóp procentowych w dotychczasowym przedziale 350–375 punktów bazowych na posiedzeniu 17 czerwca na 93,3%. Tylko niewielki odsetek traderów (6,7%) wierzy w obniżkę o 25 punktów bazowych. Podobną pewność widać na platformie Polymarket, gdzie wolumen obrotu na tym wydarzeniu przekroczył 16,4 mln dolarów. Tam opcja „bez zmian” zdominowała rynek z prawdopodobieństwem wynoszącym 96%.

Kevin Warsh promuje koncepcję, którą nazywa „zmianą reżimu”. Jego teza zakłada, że gwałtowny skok wydajności pracy, napędzany przez rozwój sztucznej inteligencji, pozwala gospodarce na szybszy wzrost bez wywoływania presji płacowej i cenowej. Teoretycznie otwiera to drogę do poluzowania polityki pieniężnej, jednak na przeszkodzie stoi bieżąca sytuacja rynkowa. Marzec 2026 roku przyniósł odczyt inflacji CPI na poziomie 3,3%, co przy stabilnym rynku pracy i wysokich kosztach energii nie daje Fed bezpiecznej przestrzeni do cięć.

Sytuację dodatkowo komplikuje status Jerome’a Powella. Choć ustępuje on z fotela przewodniczącego, zachowuje prawo do zasiadania w Radzie Gubernatorów Systemu Rezerwy Federalnej aż do 2028 roku. Jeśli Powell zdecyduje się pozostać w Radzie, Kevin Warsh będzie musiał zarządzać instytucją w warunkach dwuwładzy ideologicznej. Inwestorzy na platformie Kalshi wskazują, że obecność Powella w gremium decyzyjnym może być kluczowym czynnikiem hamującym radykalne obniżki stóp, które Warsh sugerował w swoich publicznych wystąpieniach.

Uczestnicy rynków prognostycznych wykazują dużą odporność na retorykę polityczną. Choć Kevin Warsh jest kandydatem popieranym przez Donalda Trumpa i kojarzonym z chęcią stymulacji wzrostu, historia cen kontraktów na platformie Kalshi pokazuje stały trend wzrostowy dla scenariusza pauzy. Kontrakt zakładający, że stopa funduszy federalnych pozostanie powyżej poziomu 3,25%, jest obecnie wyceniany na 98 centów, co oznacza niemal całkowitą pewność graczy.

Ostateczny test wiarygodności nowej strategii nastąpi podczas posiedzenia FOMC w dniach 16–17 czerwca. Jeżeli dane o inflacji nie wykażą gwałtownego hamowania, Kevin Warsh prawdopodobnie rozpocznie swoją kadencję od utrzymania status quo. Rynki finansowe wysyłają jasny sygnał: zmiana nazwiska w gabinecie przewodniczącego nie wystarczy, aby zignorować fakt, że inflacja wciąż pozostaje wyraźnie powyżej dwuprocentowego celu. Konsensus rynkowy stawia na ostrożność i obserwację pierwszych kroków nowego szefa Fed w warunkach wysokiej niepewności geopolitycznej.